日播时尚IPO：冲刺高毛利驱使下的高端女装市场

近日，日播时尚集团股份有限公司（以下简称“日播时尚”）披露招股书，拟不超过6,000万股登陆上交所，总募集资金5.52亿元。

本次募集资金主要用于营销网络、研发设计中心和信息化系统升级3大项目的建设。分别投入投入资金3.4661亿元、1.2206亿元和0.8330亿元。日播时尚表示，营销网络建设项目旨在进一步扩大和完善其在全国的布局和覆盖面，增强对销售渠道的控制力；研发设计中心项目的实施则将建立国内较为领先的女装研发设计基地；而信息化系统升级项目将有助于提高其内部营运管理能力和销售终端的管理能力。

募集资金使用情况图

日播时尚的主营业务为品牌服装的创意设计、工艺技术研发及生产销售，并专注于中高端时尚女装领域。主要产品为自主品牌服装(上衣、外套、裤子、裙子等)以及配饰，现有品牌为“broadcast:播”、“PERSONAL POINT” 和“CRZ”，三大品牌在设计风格、品牌定位和目标客户等方面具有一定差异，但 实现了互补和延伸。

旗下品牌图

10年品牌仍处培育期 主品牌设计总监离任

期内，主品牌“broadcast:播”销售收入均保持在7亿元以上，占公司主营业务收入的比例平均达80.54%，是公司最重要的收入来源。而旗下其余两品牌——类设计师品牌 “PERSONAL POINT”和潮牌“CRZ”的表现则欠佳。

特别是2007年就推出的 “PERSONAL POINT”，近10年来表现一直不温不火。后2011年重新定位，致力于为25-35岁的时尚都市女性设计研发可穿性高、品味不凡、设计独特的服装系列，却未见明显成效。款式也在逐年下降，从2014年的502个服装sku缩减到了2016年的396个服装sku。门店方面，在全国886家门店中仅占到了16家，其余“broadcast: 播”有677家门店、“CRZ”有193家。

虽然目前依托主品牌，其发展仍处于上升阶段，2014年、2015年和2016年营收分别为9.11亿元、8.98亿元和9.49亿元。但随着2015年中，主品牌“broadcast:播”设计总监王陶女士的离任，也似乎为其今后的发展埋下了一颗隐形炸弹，虽然目前王陶仍担任日播时尚的设计顾问。

高毛利驱使下 抢占高端女装市场份额

据前不久《联商网》发布的《一季度沪深服饰弱复苏 高端女装回暖明显》显示，高端女装从2016年下半年便有了复苏的迹象，并且在2017年一季度中回暖明显。而主营高端女装的日播时尚选择在此时再次提交IPO，也表明其抢占我国高端女装市场份额的野心。

高端女装市场一直被视为高毛利甚至是暴力行业，其普遍毛利率均维持在60%左右，更有甚者可以达到80%左右。主要原因在于中高端女装企业占据了设计研发和销售终端这两个服装行业产业链的制高点，产品具有更高的附加值，具备一定的议价能力；另外，中高端品牌女装的消费客户群体相对较为稳定且消费能力较强。

国内(拟)上市的玛丝菲尔、欣贺股份、江南布衣、安正时尚、朗姿股份、歌力思、维格娜丝2015年毛利率分别为79.74%、67.21%、 61.40%、68.87%、58.99%、67.61%、70.33%，安正时尚、维格娜丝2016年毛利率分别为71.06%、70.24%。而日播时尚2014年度、 2015年度和2016年的综合毛利率分别为58.84%、61.73%和61.74%。

而安信证券统计的数据则显示，目前女装品牌已超过2万多家，但能形成较大竞争优势的企业仍较少，市场集中度低。全国商业信息中心数据也显示，2013年主要服装品类前十名品牌的综合市场占有率中，女装和高端女装的相应数据分别为20.43%和25.21%，均低于其他服装子品类。