纺织服装行业：23部门联合印发促消费《实施意见》 内需成为稳定国内经济重中之重

核心观点

    行情回顾：受全球疫情升级影响，本周大盘呈下行走势，全周沪深300 指数下跌5.88%，创业板指数下跌7.40%，纺织服装行业指数下跌10.30%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌11.20%，品牌服饰板块下跌9.64%。个股方面，前期表现较强的口罩防护服主题个股出现明显的调整。

    海外要闻：（1）宝胜2 月营收暴跌82%，裕元湖北生产线推迟复工。（2）Brunello Cucinelli3 月初中国跌幅大幅收窄，预计首季收入零增长。（3）Adidas阿迪达斯集团预计中国首季销售损失10 亿欧元，Puma 彪马撤回全年业绩目标。

    A 股行业与公司重要信息：（1）天创时尚：公开发行A 股可转换公司债券申请获得中国证监会发审委审核通过。（2）水星家纺：截至2020 年3 月13 日，公司通过累计回购公司股份数量为3,419,400 股，已回购股份占公司总股本的1.2823%。（3） 雅戈尔：截至2020 年3 月13 日，公司回购专用证券账户通过集中竞价交易方式累计回购公司股份353,183,313 股，占公司总股本的7.04%。（4）孚日股份：公司拟出资设立一家安全防护用品类公司，主要以生产无纺布等原材料，并广泛应用于生产包括手术衣、防护服、口罩（包括一次性和中高档品类）、纸尿裤、棉柔巾等在内的医疗、卫生用无纺布产品。（5）海澜之家：截至2020 年3 月6 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份44,365,510 股，占公司截至2019 年12 月31 日总股本的比例为1.0037%。（6）上周消费行业投融资情况：1）彩妆品牌牌技完成2000 万元人民币Pre-A 轮融资2）精品团操健身工作室 Justin&Julie Fitness 完成数千万元人民币A 轮融资

    本周建议板块组合：安踏体育、老凤祥、珀莱雅和波司登。本周组合表现：安踏体育-10%、老凤祥-11%、珀莱雅-4%和波司登-15%。

    投资建议与投资标的

    周五发改委等23 个部门联合印发了《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出大力优化国内市场供给、持续提升居民消费能力、全面营造放心消费环境等一系列政策措施。1 月爆发的新冠肺炎疫情对国内可选消费，特别是线下零售带来了巨大的冲击，当前国内疫情趋于平稳，海外疫情加速扩散的情况下，预计将对国内出口带来一定的负面影响，在这一阶段，内需和投资成为稳定国内经济增长和就业的重中之重，随着各行业陆续复工，国内经济活动开始有序恢复，我们预计可选消费有望在政策引导支持和客流逐步回升的趋势下，逐步走出一季度最困难的阶段。从中期看，疫情也在倒逼全行业加快运营效率、库存管理、精准营销等各方面的改善提升，线上线下全面融合的新零售模式进一步加快。投资方面，未来消费恢复常态后，我们首选仍然是运动、化妆品等高景气、确定性品类，建议关注安踏体育（02020，买入）、李宁（02331，买入）、珀莱雅（603605，买入）、丸美股份（603983，未评级）和波司登（03998，买入）等；其次是低估值白马，此次疫情将加速行业洗牌，进入存量竞争的成熟品类，大市值白马长期优势会进一步凸显，建议关注老凤祥（600612，买入）、海澜之家（600398，买入）、森马服饰（002563，买入）、雅戈尔（600177，未评级）等。

    风险提示

    新冠肺炎疫情持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。