把四大国产体育品牌的年报拧干后，最后剩下这些(3)

　　可以看出，在这一年度中，安踏主品牌鞋履类的毛利率应处于下滑状态，凭借斐乐品牌的贡献才将整体毛利拉回到微涨0.1%；另一边，类的毛利率单年创造3.2%的增长，51.0%的毛利率已经达到了跟露露柠檬不相上下的水准，从品牌定位的区别来看，这是可以说是一个惊人的数字。

　　从这一数据还可以做进一步分析，斐乐服装业务的毛利率不但应高于露露柠檬的51.2%，而且恐怕还要高出很多——这样才能在整个安踏品牌中以大约20%多的体量占比，撬动整个服装类别达到跟露露柠檬相当的毛利水准。

　　目前，安踏保持着每年20%的营收增长和超过1%的毛利率增长，这是一个相当高的标准。未来能否保持下去，很大程度上取决于斐乐等高端品牌继续保持当下疯狂的增长速度，以及安踏本品牌的营收及利润率，至少要保持在当前的水准上不能有明显下滑。

　　四，谁是下一个领跑者？

　　2016年，昔日的龙头老大李宁打了一个翻身仗，最关键的一点是，比起三大晋江品牌，李宁自身品牌的天花板还没有明显显现。此外，李宁在财报中专门提到了电商业务具体占比（14.3%）以及增长率（90%），凸显了他们对这一销售渠道的自信。

　　整个2016年，李宁销售收入79.25亿元，比2015年稳步上升13.7%，全部销售收入中，李宁品牌占比98.9%；在所有销售区域中，中国市场销售额占比97.4%。

　　可以看出，李宁品牌的收入高度集中在“本品牌”及“中国市场”，这样一组数据可以从两个角度解读：

　　从消极角度看，李宁当下在多品牌和开发海外市场两个方面皆表现不佳，收入过度依赖本品牌与中国市场，如果主品牌销售撞上天花板，缺乏有效的开发新市场手段。

　　从积极角度看，这一数据显示里李宁本品牌的市场潜力与整个集团的未来潜力，如果能够对于多品牌、海外市场进行更好的开发，李宁将有实力重新挑战安踏国内品牌老大的地位。

　　事实上，安踏一直也将李宁视为最大的潜在对手，特别是在2016年财报发布之后，这种危机感或许开始变得更加迫切。

　　以2016年营收数据为例，如果不计算斐乐等海外品牌的收入，安踏系（安踏+安踏儿童）总收入大致在100亿人民币上下；李宁方面由于其他品牌占比只有1.1%，李宁系（包括李宁青少年及弹簧标）的收入有接近80亿人民币的水准，这样小的差距已经不由得安踏不警惕。

　　目前李宁仍处于品牌复苏的过程中，80亿的营收中，如果去掉出售红双喜10%股权获得的3.13亿净收益，其全年净利润仅有3.30亿，净利率也跌至4.1%，不管是绝对数字还是净利率都低于体量小很多的特步和361°，同净利超过23亿的安踏相比更是有极大差距。但长远来看，李宁产品的毛利率比特步和361°都要高3个百分点以上，依然有巨大的盈利潜力可挖。

　　不过，尽管复苏势头良好，对于李宁来说，开发更多盈利空间一样是个艰巨的任务。2016年10月，李宁公司宣布携手美国专业舞蹈运动品牌Danskin，独家经营该品牌在中国大陆及澳门地区的业务。显示了其对多品牌业务的期望和野心。

　　年报资料显示，李宁预计将在2017年下半年于超大及一线城市的核心商圈开设5-10家Danskin试点店铺，稳扎稳打逐步拓展目标市场。不过以目前乐途、艾高等子品牌的经营状况来看，想把Danskin打造成李宁版的斐乐并不容易，起码不是一朝一夕之功。

　　至今尚未收购海外品牌开发新市场，特步选择了另一条路，就是在跑步领域内深耕。2016年全年，特步赞助或举办了44场跑步赛事，成为中国田径协会认可的中国马拉松官方合作伙伴，冠名赞助北京奥林匹克森林公园，其官方跑团“特跑族”注册人数已经超过43000人。

　　在特步2016年财报提到“跑步是本集团聚焦的核心体育类别”以及“进一步提升‘中国跑者的首选品牌’形象”，都可以看出特步对于跑步市场的定位与重视。

　　此外，特步对足球品类也进行了一定的投入，包括签约舍普琴科、赞助大学生五人制足球联赛等。跟跑步一样，特步试图营造其在国内品牌足球品类的领先地位。

　　对跑步于足球的偏重在销售上也有所体现，根据年报显示，2016年特步鞋履收入为35.25亿人民币，占全部收入的65.3%，服装收入只有17.65亿，占全部收入的32.7%，服装收入占比比鞋履要低30多个百分点，几乎只有鞋履的一半。其他品牌服装和鞋履两大块的销售收入都没有这么大差距，相差最大的安踏，也仅有6.6%，李宁和特步两家都在5%上下。

　　相对而言，特步的发力点和收入在4大品牌中都最集中，跑步是特步最重要品牌的基因，鞋履占据特步三分之二的收入来源。这种格局可以在整体体量不占优势的前提下集中力量从一点突破，但整个品牌也受单一品类制约程度较高。

　　除了通过多品牌在中国市场继续寻找增长空间之外，还有一条扩大营收的途径，就是利用本品牌开拓海外市场。2016年，361°对海外市场进行了重点投入。但总的来说，当下国内品牌对海外市场的开发都还处于探索阶段。

　　361°通过旗下品牌361°国际开拓海外市场业务。借助赞助里约奥运会及里约残奥会，2016年361°海外业务销售额曾至人民币8070万元，较2015年的4470万上升80.54%，约占集团全年收入1.6%。

　　年报同时显示，截至2016年12月31日，巴西、美国、欧洲及中国台湾分别有1017、264、67、20个出售361°产品的多品牌体育用品专门店销售网点。

　　在2016年上半年，香港上市的5家国内体育品牌中，匹克在中国大陆以外区域布局最广、营收占比最大。半年报显示，其在亚洲其他地区、欧洲、非洲、南美洲、北美洲和大洋洲共取得2.96亿的营收，占全部收入的22.8%。从这个角度看，不管是绝对数字还是集团收入占比，361°的海外市场销售距当时的匹克都还有一定差距。

　　作为昔日中国体育品牌的老大，李宁很早就尝试过开拓海外市场。在2016年，其国际市场总营收为2.065亿，占比2.6%。安踏在2016年签约世界拳王帕奎奥，未来也有向以东南亚等海外区域发力的可能，不过目前尚未有大的动作。

　　相比于还没能带来大规模回报的海外市场，童装是361°集团收入的重要组成部分，同样的，童装也是整个国内体育用品市场最大一块存量金矿。