跨境电商新政来了 在线保健品零售将何去何从？(3)

　　从渠道来看，Swisse75%左右通过代购入境，跨境的占比为25%；通过产品比率来看，非维生素产品（胶原蛋白、护肝片、蔓越莓等）占比达到75%左右，符合跨境电商清单的维生素以及钙片占比为25%左右；从是否能够进入国内线下渠道销售来看，占比25%左右的维生素及钙片只需要备案，而其他所有产品仍需注册。从跨境电商正面清单上的备注栏来看，将来线上线下渠道销售都要符合《保健食品办法》，且《保健食品办法》中强制要求非维生素以及钙片保健品需要注册，也就是说无论将来跨境清单是否扩容，Swisse产品中只有25%产品能通过跨境电商入境。

　　情景一：按照现行政策且假设政府不打击代购（目前状态），影响阿里巴巴系销售的19%。

　　以阿里巴巴系销售为例，从近期看Swisse占比25%的维生素以及钙片产品仍可以继续以跨境形式在线上销售，同时《保健食品办法》2016年7月实施后可迅速进入线下销售。在政府不打击代购的前提下，Swisse75%的产品左右通过代购入境，25%跨境中产品中的占比25%的维生素以及钙片产品（约6%）仍可继续以跨境销售，在这样的情况下新政影响阿里巴巴系销售的19%。因此，从整体上看，预计Swisse虽受一定影响，但影响不大。

　　情景二：按照现行政策且假设跨境清单扩大以及不打击代购，影响阿里巴巴系销售的19%

　　无论跨境清单是否扩容，由于受《保健食品办法》的限制，Swisse仍然只有占比25%的产品能通过跨境电商入境。其他产品可通过代购入境，所以情形二与情形一的结果是一致的，在这两种情形下代购将成为Swisse收入增长的主力，然而势必会在消费体验以及销量增长上对Swisse有一定的影响。

　　情景三：按照现行政策且假设跨境清单扩大以及打击代购，对Swisse具有较大的影响

　　在打击代购的情形下，阿里巴巴系中占比75%的代购将受到一定的影响。然而打击代购会使得政府将面临较大的舆论压力，因此预计在打击代购的同时政府将扩大跨境清单。如前文所说，在《保健食品办法》的限制下，跨境清单扩大对于Swisse所属的保健品并不算利好，因为Swisse符合备案制的产品占比仅为25%这个数字不会变动，因此考虑到阿里巴巴系销售中的代购以及受《保健食品办法》限制的跨境电商所受的影响，极端情况下可能会影响阿里巴巴系Swisse销售的80%。

　　中长期来看，我们认为政府部门可能会加强代购的监管，原因有三：第一，代购使得国家税收流失；第二，目前跨境新政唯一受益的是代购，这与国家支持保税区发展的初衷不符；第三，打击代购虽然会承受舆论压力，但是从大局上放宽跨境电商清单利好其他品类（虽然不利好保健品），因此可以以扩大跨境电商清单来应对舆论压力。

　　情形四：修改《保健食品办法》或者跨境电商限制性条件删除

　　概率很小，暂不考虑。

　　情景五：现行政策放缓一年实施且假设短期不打击代购，对Swisse影响较小

　　根据对于媒体透露的调整意见的理解以及与一线保税仓人员的交流，我们认为情景五对于Swisse的影响非常有限：

　　在过渡期，不在跨境电商清单上的保健品，按新政之前的流程进仓，即以“其他食品”备案报关；在过渡期，不在跨境电商清单上的保健品，按新政的税率征收关税、增值税以及消费税，而不按之前的行邮税征收。因此，过度政策可以理解为跨境电商税改政策有效，而跨境电商清单政策不强制性实施，在这样的情况下新政对Swisse的影响很小。同时我们认为，一年的过度期使得Swisse将有足够的时间采取措施适应新政，因此短中期内所面临的政策风险较小。

　　风险提示：本文数据来自第三方数据平台卖家网，数据的真实性未考证；本文仅跟踪阿里巴巴系销售数据，样本可能不具有代表性；本文部分观点来自与保税区一线人员、保健品从业人员的交流，因此无法避免存在对政策理解出现偏差的可能；鉴于以上，本文不构成投资意见。

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